医药月报:估值接近历史底部 买点已到
*策跟踪:创新和药品质量安全。
创新是我国医药行业未来发展的核心主题:十二五*府将投入60亿美元扶持药企创新,恒瑞医药首个创新药艾瑞昔布获准上市,标志着我国药企跨入创新药时代。
国产中端抗生素销量可能受到致命打击,大输液所受影响低于2%:抗菌药物临床管理可能致抗生素用量大幅下降,低端抗生素不会带来耐药性风险,高端抗生素主要用于重症患者,影响不大,而中端抗生素所受影响较大,特别是国产中端抗生素因为疗效低于合资药面临出局(头孢三、四代),门诊口服抗生素则因为处方量下降至15%,可能受到致命打击。大输液仅10%作为抗生素介质,即使抗生素用量下降20%,考虑其中口服药比重较大,影响应该低于2%。
为避免中药材价格暴涨暴跌,*府正探索建立中药材战略储备,利好康美药业;蜀中制药造假加快基药部分品种统一定价,利好独家品种企业和大输液。
板块估值已近历史底部,估值分化在所难免:2008年金融危机全市场最低PE14倍,医药板块20倍;2005年全市场最低PE12倍,医药板块22倍;目前全市场预测PE14倍,医药板块26倍,小股票还在去泡沫,预示着板块估值正在逐步靠近2008年金融危机和2005年时的估值底部区域。而基本面方面,优质公司增速从过去的20-30%提高至30-50%,估值20-30倍,已无下行空间。国际板推出有利于估值分化,香港市场成长性好的消费公司同样给予了30-40倍PE;美国市场医药行业高成长企业,估值同样高于30-40倍。
买点已到,高增长低估值是首选:历史表明如果经济滞涨,医药股表现名列前茅,买点已到,年内绝对收益空间不应该低于20%,相当于年末30倍也即2012年23倍,高增长低估值是首选:短期组合:科伦药业、康美药业、仁和药业高增长低估值,未来两年净利润复合增速40-50%,2011年预测市盈率低于25倍;鱼跃医疗和海正药业,最大程度受益快速增长的行业,2011年预测市盈率30-35倍,未来两年企业盈利增速超过50%。其中鱼跃医疗我们首次给予增持评级,理由是家用器械快速增长和进口替代,为公司提供多样化的增长空间,下跌的市场带来介入机会。
我们长期看好的战略性品种:恒瑞医药、云南白药、东阿阿胶、天士力和人福医药都是可以长期配置的品种。
